1、利润和现金差异的原因。

财务不易理解，主要原因是财务部门在使用会计语言记录企业的经营活动时，设定了一系列的原则。

首先，采用复式会计法，使任何经济活动都能同时反映财务账簿的来源和地点，这不仅是资产负债表的基础，也是会计恒定等式资产=负债+所有者权益的来源。

其次，要求企业会计采用权责发生制，根据业务本质而不是现金流记录和确认公司的业绩实现，这是利润表的基础。如果公司是老板一个人，他自己负责，他可以不关心利润，只看现金。因此，最早的车间工厂和现在的个体经营者根据收付实现制度记录流水账，也是非常清晰的。

权责发生制的出现是为了解决公司的代理关系。企业所有权与管理权分离后，公司所有者和管理者需要有一种更全面、更及时、更准确、更稳定地反映公司经营成果的方法。由于现金收支活动的波动，收支实现制度无法满足这一需求，因此出现了权责发生制。

利润表基于权责发生制，与现金流最大的区别在于利润兑现的时间点。

比如公司花100万现金购买一台新设备，体现在现金流量表上，有100万的流出。但是，从利润表的角度来看，当月不会计算折旧，不会影响利润表。只有在后续期间，当折旧按月计提时，才会对利润表产生影响。换句话说，这100万现金流出将在未来折旧期间缓慢影响利润表。

有许多类似的业务，如收入确认。当月销售业务确认收入和成本后，将影响当期利润表。但是，如果销售业务是赊销，可能需要等待一个月甚至三个月才能收回资金，这自然会影响未来的现金流。真正的原因是利润和现金流的差异。

2、利润的质量取决于将利润转化为现金的能力。

从某种意义上说，利润只是衡量绩效的同步，从某种意义上说，利润只是衡量绩效的会计数据。利润不能用来支付员工的工资，利润也不能用来购买原材料。有价值的是从利润中转换出来的现金。因此，在审视利润时，我们应该看到利润转化为现金的能力，即利润的质量，这将反映在：利润何时可以实现，以及现金流是否可持续。

你觉得怎么样？如果资产负债表应该从上到下，那么利润表应该从下到上看。从下到上，是从净利润结果到利润来源的详细还原过程。

其中，净利润不仅是整个报表的结果，也是报告期内的所有业绩。一目了然是盈利还是亏损，利润是多少。如果我自己看报表，我通常会看营业利润、净利润、净现金流入和经营活动净流入的汇总数，看看一般关系。

所得税费用，属于贡献给国家财政的钱，总是要交的，所以这通常与现金流相匹配。

营业外收入和支出是与公司主营业务无关的业务带来的利润。通常情况下，政府补贴等营业外收入和支出不太可能持续。对于每年都能获得政府补贴的上市公司来说，这些年来，BOEA是私营企业中唯一的一家。因此，如果这个项目的金额不大，你不需要特别注意。如果金额很大，就要看具体的业务原因，结合披露的注释判断明年是否会再次发生。

最接近营业利润的收入主要与投资和融资有关，容易产生水分。例如，公允价值变动损益最常见的原因是，如果你购买其他公司的股票，股票价格在报表发布之日上涨，并且账面上有浮动利润，这将反映在公允价值变动损益中。我们知道，只要股票最终没有卖出，浮动利润就不会被计算在内。同样，也有投资收益。该项目可能来自持有公司实际资金的股息，也可能只是报表合并过程中的股权调整。

真正的黄金和白银的投资收入可以在现金流量表中的投资活动中看到现金流入，这是相对真实的。如果我自己看报告，我通常会直接删除这些项目，除非公司将投资作为主要业务的重要组成部分，如小米，持有OEM工厂的股权，以及阿里巴巴和腾讯，通过投资扩大商业圈的范围。

费用项目将与现金流量高度一致，这将影响资产的折旧和摊销。如果出现异常，通常反映为通过摊销和预扣来调整利润，这可以简单地与资产负债表中的项目相结合进行验证。营业收入需要与现金流相匹配。如果公司销售业务的信贷政策继续下去，主营业务收入和经营活动的现金流入一般应该匹配。如果有突然的变化，我们需要找出原因，因为市场不容易放松信贷条款，或者有新产品推出，或者有去库存的需求。同时，我们也应该关注应收账款的坏账。例如，在过去两年环保行业的报表中，应收账款的整体坏账率相对较高，这与外部环境有很大关系。

3、结合估值逻辑后的利润和现金流。

1975年，W.T.Gran，美国最大的商业公司之一，宣布破产，给投资者敲响了警钟。此后，现金流量表成为上市公司必须披露的报表之一。从投资者的角度来看，盈利能力和流动性同样重要。在估值体系中，通常结合利润和现金流进行综合判断。

巴菲特投资方法的核心是判断一个企业的实际价值。对他来说，一个企业的价值就是其未来收入的现值。对于这一收入，他首先关注的是公司长期稳定的高投资回报，即投资回报率。他还说，如果你只能用一个指标来选择一家公司，那就使用投资回报率。事实上，当我们使用与利润相关的指标时，我们通常会假设利润最终可以兑现。

然后，为了弥补单看利润的局限性，自由现金流也是巴菲特非常关注的一个指标。在绝对估值模型DCF中，将公司未来的现金流入转现值，以获得公司的真实价值。自由现金流的计算更为复杂：自由现金流FCF=(扣除调整税后净营业利润运行+折旧和摊销)-（资本支出+营运资本增加）。它将不同于现金流量表中的数据，这意味着企业在满足再投资需求后产生的剩余现金流，也可以理解为债权人和股东可以在不影响公司未来运营的情况下拿走资金。调整和处理的结果是结合现金流量表和利润数据。

世诚投资创始人陈佳琳强调：

中长期价值投资，最关心的是现金流。高质量的增长，对财务分析的实施，是更多地关注现金流，是真正的自由现金流。支持公司增长的资金来自哪里是很重要的。如果公司没有真正的钱，完全依靠借钱或发行新股，那么公司的增长就是外延增长。

从长期投资的角度来看，两位投资者同时关注公司的利润和现金流。因此，利润重要还是现金流重要是一个错误的命题。在企业发展的不同阶段，可能会有一些重点。例如，拼多多和美团在现阶段，以及瑞星咖啡首次发布的半年度报告，仍然依赖外部资金。最重要的是先有钱生活。然而，从长期可持续经营的角度来看，利润是公司可持续发展的基础。例如，京东在经历了长期烧钱阶段后，已经达到了追求利润的阶段。未来的重点是看利润能否持续，来增长的现金需求。

在这三份财务报表中，利润表和现金流量表是相互核实的。内生增长所需的现金流需要利润的支持，而利润的质量需要现金流的检验，这是必不可少的。当然，在查看报告时，掌握两者之间的关系也至关重要。